随着公链Terra上推出的算法稳定币Terra USD(UST)在16日市值成功超车法币稳定币Binance USD(BUSD)，成为加密货币市场上市值第3大的稳定币后，关于算法稳定币的议题变得更加主流。
对此，《华尔街日报》记者Alexander Osipovich昨(20)日撰文探讨了这种新型稳定币，它不像传统稳定币必须有现金或债券等美元实物资产储备的支持，而是通常使用代码和金融工程来保持与美元1:1挂钩，它的风险时常为人诟病，批评人士将其比拟为一场等待发生的灾难。
作为日前被超车的美元储备稳定币BUSD发行商之一的Paxos执行长Charles Cascarilla评论称，这比持有短期国库券(T-bill)并将其代币化要危险得多。
支持者却表示，去中心化的算法稳定币比传统的中心化稳定币更好，它们在区块链网络上自主运行，依靠世界各地的交易者将它们与美元挂钩，这种设计使监管机构更难控制算法稳定币。
而算法稳定币FRAX的创办人Sam Kazemian则宣称：随着算法稳定币变得越来越普遍，人们会逐渐习惯它们，并意识到最好的算法稳定币与法币支持的稳定币一样可靠。
UST能否避免死亡螺旋？
Coinmarketcap数据显示，UST的总市值目前约为177亿美元，目前仅次于市值为828亿美元的USDT和市值为497亿美元的USDC。自去年11月中旬以来已成长超过525%。
UST的运作方式是如果其价格跌至1美元以下，交易者可以销毁该代币以换取价值1美元的Luna(Terra原生代币)，这这有助于减少UST的供应量并提高价格。相反，如果UST升至1美元以上，交易者可以销毁Luna并创建新的UST，增加供应进而使价格回落。
换句话说，寻求快速套利交易者的集体努力应会使UST保持在1美元左右的相对狭窄区间内，Luna有效地充当了UST的减震器，缓冲了UST的波动。UST自2020年推出后，基本上保持与美元挂钩，只有两次明显跌至1美元以下，首次出现在2020年底，跌至0.85美元，第二次是在去年5月跌至0.94美元。
然而，算法稳定币自推出以来，死亡螺旋的案件频传，对此，卡加利大学研究算法稳定币的法学教授Ryan Clements认为，UST仍是容易受到死亡螺旋的影响。
“没有算法稳定币可以避免死亡螺旋。它们天生就很脆弱。”
在死亡螺旋的情况下，算法稳定币将跌破1美元，紧张的交易者会退出使其与美元挂钩的套利机制。如果没有足够多的交易者愿意购买代币并将其推回1美元，这种持续的脱钩可能会促使更多交易者逃离，加速代币的下跌。
Paxos执行长：UST是不稳定币
Terra也清楚这个隐忧，在过去的三个月里，Terra官方的非营利Luna基金会目标购入达百亿美元的比特币作为UST储备，目前基金会已持有约17.6亿美元的比特币，本月更购入1亿美元的AVAX作为储备资产，希望借此减轻大众对UST大幅脱钩的担忧。
Terra创办人Do Kwon此前还声称，UST的流动性不太可能消失。UST能够快速增长的主要因素之一是生态中最大的去中心化借贷协议Anchor，该协议去年开始持续提供20%左右的高年化以吸引大量TVL，并借此推动了对UST的大量需求，尽管一些观察家质疑如此高的收益是否不可持续。
竞争对手BUSD发行人Paxos执行长Cascarilla则担心UST如最后不幸崩盘，有众多投资者会受到波及。
“这绝对不是稳定币，这是一枚不稳定币。”
